2015券商股齐涨还能甜蜜多久？

　　2015年2月26日，中国金融期货交易所两只产品上证50和中证500股指期货获批复。受此消息提振，以国金证券为首的券商股齐齐上涨，王者有再度归来之势！

东兴证券首秀涨停

　　2月26日，在一带一路、券商、银行、煤炭等板块带动下沪指反转大涨近百点，盘中一度站上3300。截止收盘，沪指报3298.36点，深成指报11750.78点，涨1.83%。

　　盘面上，券商板块、工程建筑大涨5%领涨两市，煤炭、有色等板块表现强势，均涨逾2%。

　　值得注意的是，今日上市的东兴证券开盘秒停，收报13.22元，全天涨幅44.01%；国金、西部证券涨停；国海、国元证券涨幅超6%。

　　截至2014年底，东兴证券净资本规模为61.47亿元，在2014年证券公司分类中被评为A类A级证券公司。在中国证券业协会公布的2013年证券公司各项业务指标排名中，东兴证券营业收入排名第22位，净利润排名第20位。

　　东兴证券招股说明书显示，2012年至2014年，东兴证券营业收入分别为14.31亿元、20.34亿元、25.98亿；同比增幅分别为29.94%、42.01%、27.73%。净利润从2012年的5.13亿元增长至2014年10.41亿元，净利增速快于营收增速。

　　华泰证券金融行业首席分析师罗毅认为，东兴证券募集资金推动业务规模化发展和业绩稳定增长。预计2015-16年净利润14.4亿、17.5亿，同比增长38%和22%，对应发行后EPS0.57元、0.7元。发行价格9.18元/股，2015年（考虑发行后）PB约1.9倍，PE约16倍，远低于行业水平，给予2015年35-40倍PE。上市后公司市值仅230亿，相比同阶梯券商（东吴市值494亿元、国金市值474亿元），考虑新上市有溢价，预计市值有1倍提升空间。

券商齐涨甜蜜期还能持续？

　　2014年年底，国信证券一上市便连续创出12个涨停，股价升至21.79元，高于发行价2.7倍，其市值更是超过平安银行。
　　1月26日，申万宏源上市首日也一度突破21元，公司总市值一度超过3000亿元，取代国信证券成为深交所市值最大的上市公司，当日大涨32.06%。如今该股价也已回落至15元左右。
　　业内人士此前曾测算，参考2015年申万宏源650亿的净资产、上市券商平均3倍左右的PB值估算，申万宏源合理市值在2000亿元，而对应的股价则为13.5元/股。
　　除了申万宏源和国信证券外，18家券商的1月营收和净利润同比大增，但环比却出现双降的局面。2014年年底以来，券商盈利呈现冰火两重天的局面。大券商多数实现利润增长，但小券商却日益亏损严重。
　　据平安证券数据显示，18家券商2015年1月单月收入为149.1亿元，同比增长154%，环比下降26%；单月净利润为70.7亿元，同比增长244%，环比下降1%。
　　具体数据显示，中信证券净利润排名第一，凭借9.75%的环比增幅，其在当月实现净利润约为10.36亿元，招商证券净利润同比大增674倍。而小券商，如太平洋遇到了些许盈利问题，其在2015年1月实现净利润约为6128万元，环比下降幅度高达36.08%。
　　业内人士指出，2014年牛市来了，作经纪、融资融券、卖股票、做重组，大家忙的不亦乐乎。但是券商的盈利模式还是和以前一样，无非是业务规模大了一些，券商之间并没有实质性的差异，证券行业并没有成长和进化。
　　根据最新公布的数据显示，1月份两市日均成交额为6357亿元，同比增长276%，环比下降19%；新股融资、再融资规模包括IPO、增发和配股在内股权融资环比下降58%。
　　一位分析人士表示，券商业绩主要取决于市场状况。1月的市场交易量、两融和投行等业务较2014年12月出现了萎缩、增速放缓等情况，券商“靠天吃饭”的情形依然存在。
　　德邦证券首席策略分析师张海东认为，券商股短期将面临回调，目前不宜介入。券商股短期涨幅过快，已经透支了牛市预期，动态PE已经涨到35倍，国外券商的估值在20倍左右。对于券商股不宜过度乐观，中信证券大股东减持股份也可以说明券商股目前估值偏高。
　　证监会两融处理结果将会使市场从狂热转为理性及冷静。随着期权的上市，2015年经纪业务仍将维持较高盈利水平。互联网金融鏖战正酣，佣金价格已经处于白菜价，经纪业务完全依托于两融规模。投行业务在2014年恢复到历史偏高水平，2015年券商面临着如何开拓更多新业务的难题，否则2014年式的狂涨，可能只是昙花一现式的辉煌。